O que é gross up e como calcular nos seus investimentos

Por Redação Onze

O que é gross up

O cálculo do gross up é útil em muitos casos.

Isso fica bem evidente ao comparar títulos de renda fixa.

Quando você busca os melhores títulos, tende a se sentir atraído por aqueles com maior rentabilidade anunciada, não é mesmo?

Mas a tributação não fica tão evidente, e pode fazer uma grande diferença no fim das contas.

Será que vale mais a pena aplicar em uma LCA (Letra de Crédito do Agronegócio, isenta de Imposto de Renda) com retorno prefixado de 6% ao ano ou em um CDB pós-fixado com rentabilidade de 110% do CDI (Certificado de Depósito Interbancário, que tem incidência de IR)?

Ou, para simplificar um pouco: será que é melhor investir em uma LCA com retorno prefixado de 5,5% ao ano ou um CDB com rentabilidade de 6,5% ao ano?

Para esse tipo de comparação, o cálculo do gross up é muito útil.

Ele adiciona uma taxa à rentabilidade de títulos isentos de tributação para que eles sejam facilmente comparáveis com títulos tributados em uma carteira ou em uma decisão de investimentos.

Exemplo: para um título com vencimento em um ano, uma LCA que pague 80% do CDI tem rentabilidade equivalente a um CDB que ofereça 97% do CDI.

Mas como fazer esse cálculo?

É o que vamos descobrir em seguida.

Como calcular o gross up

Para calcular o gross up, é preciso conhecer a tabela do Imposto de Renda que incide sobre a renda fixa.

A alíquota começa em 22,5% para investimentos com duração inferior a 180 dias e cai progressivamente até chegar a 15% para aplicações superiores a 720 dias.

Com essa informação, o cálculo fica fácil.

Basta fazer a divisão da taxa do ativo isento por (1 – IR):

  • Rendimento com gross up = rendimento bruto (sem impostos) / (1- Imposto de Renda)

Na conta, não se esqueça de usar números decimais para o Imposto de Renda.

Ou seja, se o rendimento bruto é de 97% e o IR equivalente é de 15%, a conta deve ser a seguinte:

  • Rendimento com gross up = 97 / 0,85
  • Rendimento com gross up = 114,1.

Esse cálculo nos mostra, portanto, que um título isento que pague 97% do CDI é equivalente a um título tributado com retorno de 114,1% do CDI.

Pareceu complicado?

Mas não é, como você verá nos exemplos do próximo tópico.

Exemplos de uso do gross up

A seguir, veja a comparação da rentabilidade de três carteiras de renda fixa, a primeira apenas com títulos tributáveis, a segunda com títulos isentos e a terceira com os dois tipos de ativos.

Carteira com ativos tributáveis

No caso da carteira deste exemplo, todos os ativos já contam com a incidência da alíquota tributária.

Dessa forma, não é necessário embutir impostos, ou seja, nesse caso você não precisa usar a técnica gross up para calcular a rentabilidade.

Carteira com ativos tributáveisCBD ACDB BTesouro DiretoCarteira
Rendimento95% CDI90% CDI100% CDI 
Alíquota tributária15%15%15%15%
Rentabilidade da carteira sem gross up95% CDI90% CDI100% CDI95% CDI
Rentabilidade da carteira com gross up95% CDI100% CDI99% CDI95% CDI

 Carteira com ativos isentos

Já neste exemplo, vamos usar títulos isentos de impostos com dois anos de duração.

Podem ser eles: duas LCIs e uma LCA.

Portanto, vamos calcular o gross up com base na fórmula Rendimento com gross up = Taxa do ativo isento / (1 – IR), embutindo os impostos (na alíquota equivalente de 15%) para analisar a rentabilidade da carteira.

Carteira com ativos isentosLCI ALCI BLCACarteira
Rendimento80% CDI95% CDI90% CDI 
Alíquota tributáriaIsentoIsentoIsento 
Rentabilidade sem gross up80% CDI95% CDI90% CDI88,3% CDI
Rentabilidade dos ativos com gross up94% CDI112% CDI102% CDI100,66% CDI

Carteira com os dois tipos de ativos

Agora, veja o uso do gross up em uma carteira com ativos que sofrem incidência do Imposto de Renda e com ativos isentos.

Na simulação, vamos utilizar uma LCI, uma LCA e um CDB com duração de dois anos.

Carteira com ativos isentosLCI ALCA CDBCarteira
Rendimento90% CDI95% CDI105% CDI 
Alíquota tributáriaIsentoIsento15% 
Rentabilidade sem gross up90% CDI95% CDI105% CDI88,3% CDI
Rentabilidade dos ativos com gross up106% CDI112% CDI105% CDI107,66% CDI

Nos exemplos acima, fica clara a importância do cálculo do gross up para ter uma real percepção dos ganhos de cada título.

Agora, que tal testar na sua própria carteira e descobrir quais são os ativos que mais estão rendendo?

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